1月摘要：

·2021年首月，以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）和人民币计价的上海午盘金价（SHAUPM）均出现小幅下跌；

·中国经济继续保持平稳；

·本地投资者对Au（T+D）和黄金ETF的投资兴趣减少：

- Au（T+D）交易量比上月下降11%，同比去年下降30%；

- 中国黄金ETF总持仓量本月内减少1.5吨；

·上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量趋于平稳，为159吨（去年12月为162吨），得益于在中国春节假期之前黄金销售依然保持活跃；

·上海-伦敦金价差11个月以来首次转正，平均为1.1美元/盎司；

·1月底，中国人民银行黄金储备仍为1,948吨，占总储备的3.5%。中国人民银行黄金储备自2019年9月以来一直保持不变。

1月金价小幅下跌。总体来看，当月美元升值、全球股市走强、美国国债收益率上升等因素均对金价构成压力。以美元计价的LBMA早盘金价下跌1.8%，而以人民币计价的上海午盘金价本月降幅相对较小，仅为0.9%。

1月份的中国经济保持稳定。随着中国经济需求侧持续回暖，中国生产者物价指数（PPI）同比增长率达到2019年5月以来的最高水平。此外，中国制造商采购经理人指数（PMI）仍保持在多年来的高位。1月，中国消费者物价指数（CPI）的同比负向变化可能只是暂时的，主要是受到基数较高（春节错月）的影响，因为2020年的春节在一月份，当时的消费者物价指数曾出现季节性飙升。

1月，Au（T+D）交易量共计729吨，连续两个月下降。投资者对黄金的情绪持续变化，主要归因于以下三个因素：

·金价的强劲涨势不再；

·强劲的股市仍霸占新闻头条，沪深300指数连续五个月上涨；

·本地金价波动进一步减小，而金价波动率的降低往往意味着短期获利机会的减少。

截至1月底，中国黄金ETF总持仓量为60.6吨，月净流出1.5吨。如前所述，股市走强、金价疲软以及中国经济持续复苏等因素提高了本地投资者的风险偏好，减少了对黄金ETF的配置。

2021年1月，中国上游实物黄金需求与2020年12月水平接近。中国黄金零售商为迎接2月中旬春节假期前的传统购金潮而积极备货，继而提升了去年12月和今年1月金饰制造商的上游实物黄金需求。此外，也由于担心部分制造商假期延长，因此黄金零售商在春节前增加备货力度的情况也并不罕见。

随着中国实物黄金需求不断改善，上海-伦敦金价差月均值自2020年2月以来首次转为正值。根据世界黄金协会近期的分析，中国黄金需求大幅降低以及黄金供应相对充足是2020年上海-伦敦金存在折价的主要原因。在经济复苏前提下，中国黄金消费的回暖使得去年第三季度以来的价差有所收窄。中国经济的持续改善仍将是影响整个2021年黄金表现的关键因素。

注：2014年4月以后使用的是上海午盘金价（SHAUPM）与伦敦早盘金价（LBMA）对比；之前使用的是Au9999与伦敦早盘金价（LBMA）对比。

（以上内容仅供参考，依此入市，风险自担）来源：世界黄金协会