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中国市场6月金价疲软,但黄金ETF吸引力上升

2021-07-26


6月摘要:

· 6月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)分别下跌6.4%和7.1%;

· 第二季度中国经济仍保持强势增长;

· 6月,上海黄金交易所(SGE)的Au(T+D)交易量及上海期货交易所(SHFE)的黄金期货交易量仍徘徊在此前的低位水平;

· 相比之下,6月中国黄金ETF流入2.1吨(约合1.23亿美元,7.95亿元人民币);

· 由于制造商补货需求增加,6月上海黄金交易所的黄金出库量有所反弹;

· 截至6月底,中国人民银行(PBoC)黄金储备仍为1,948吨,占总储备的3.3%,自2019年9月以来一直保持不变;

· 6月份中国的黄金进口总量为68吨,高于疫情前水平。

· 本地金价相对于国际金价的平均折价为4美元/盎司;

· 随着7月的到来,中国已进入一年中气温最高的时节,而由于消费者倾向于在夏季购买轻量化的金饰产品且高温天气下户外活动有所减少,零售黄金消费或将面临挑战。

 

6月,国际金价骤降。6月18日的美联储议息会议发出了比预期更为鹰派的货币紧缩信号,这也是该月金价疲软的主要原因。但由于6月人民币对美元贬值1.6%,人民币金价的跌幅也比美元金价相对较小。

中国经济仍保持强劲增长。根据国家统计局的数据,中国第二季度GDP同比增长7.9%,两年平均增长5.5%,快于第一季度的5%。另外,今年上半年居民家庭可支配收入同比增长12.6%,比2019年上半年高出15.4%。在经济健康增长和各项消费刺激的支持下,6月份国内限额以上金银首饰企业零售销售额保持强劲。

为进一步巩固经济增长,缓解大宗商品价格上涨对下游行业造成的压力,中国人民银行于7月9日宣布全面降低法定存款准备金率(RRR),7月15日起生效,而这一举措也将降低经济中的借贷成本,从而刺激国内需求,该举措有望在未来几个月内对国内经济发展起到一定支撑作用,同时也有望为中国的黄金消费提供支持。

Au(T+D)和黄金期货交易量保持平稳。尽管6月份Au(T+D)的累计交易量较5月回升了12%,但仍比2020年的平均水平1,649吨低了59%。6月上海期货交易所的黄金期货交易量为3,908吨,较上月下降3.7%。

*上海黄金交易所和上海期货交易所的黄金合约交易量按双方计算。

6月中国黄金ETF总持仓增加2.1吨(约合1.23亿美元,7.95亿元人民币),总量达68.7吨(约合40亿美元,260亿元人民币)。6月上旬,中国投资者曾因金价下跌而对黄金ETF失去兴趣,导致中国黄金ETF总持仓量下降1.7吨。

然而,随着金价下跌加速,中国黄金ETF持仓量却于6月下半月增加3.8吨,原因可能在于本地投资者希望利用金价的回调来介入黄金多头仓位,以期获得更高收益。

6月,上海黄金交易所的黄金出库量较上月增加27.7吨,总计132.8吨。根据我们与从业者的交流得知,4-5月黄金出库量较低,加之消费表现尚可,促使本地黄金制造商补货需求加大。因此,上海黄金交易所的黄金出库量在连续两个月下降之后,6月份出现了环比反弹。

6月中国黄金进口量为68吨,环比持平,同比增加61吨,且比2019年6月高出12吨。这令今年二季度的黄金进口总量达到了247吨,同比增加232吨,仅比疫情前的2019年第二季度减少40吨。2020年疫情导致本地黄金需求暴跌,且边境管控严格,因而去年中国的黄金进口表现低迷。但随着全球疫情的缓和以及本地需求的改善,中国对进口黄金的需求自2021年初以来持续恢复,逐渐回归至疫情前水平。

6月上海-伦敦金平均价差为-4美元/盎司,是自2020年12月以来的最低值。正如之前博客中提到的,中国投资者与西方相比风险偏好更高,且预计对中国黄金市场的监管将会收紧,加之最近中国黄金进口量激增,这些都是2021年上海-伦敦金月均价差首次出现负值的主要原因。

截至目前,7月的境内外价差已恢复正值。根据世界黄金协会分析,随着黄金需求及其预期保持健康水平,导致6月境内外金价曾出现折价的原因可能只是短期现象。

*2014年4月以后使用的是上海午盘金价(SHAUPM)与伦敦早盘金价(LBMA)对比;

之前使用的是Au9999与伦敦早盘金价(LBMA)对比。

 

(以上内容仅供参考,依此入市,风险自担)来源:世界黄金协会