2021-08-30 鲍威尔年内将Taper但加息尚远美元重创金价反弹

2021-08-30

◆ 内容摘要：

黄金上周开盘于1779.94美元/盎司，收于1816.52美元/盎司，最高触及1819.27美元/盎司，最低触及1775.30美元/盎司，震动幅度约45美元，振幅2.47%。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据显示COMEX黄金总持仓增加、非商净多头增加，截至8月24日当周，非商业净多头增加19,111手至210,653手，增幅9.98%；SPDR上周持仓减少9.89吨至1,001.72吨。

本周市场在周五的美联储主席鲍威尔讲话前整体保持谨慎。不过由于鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上称预计年底前将缩减购债，但是距离加息仍然很遥远。这令市场风险情绪逐渐回暖，美元应声回落，而包括股市在内的风险资产则全线回升。而围绕美元的沉重卖压令黄金本周初攀升至1800美元上方。不过，黄金难以清除似乎于本周中期形成的1810美元关键阻力区，因投资者离场观望，等待鲍威尔的讲话。然而，周五由于鲍威尔的言论，美元遭受重创，金价飙升至8月初以来的最高水平，接近1820美元，周线上涨超过2%。

◆ 结论与建议：

鲍威尔的讲话显示，他终于承诺了缩减购债规模的时间表，但并未采取部分美联储官员的鹰派立场。鲍威尔表示，美联储可能会在今年开始缩减每月1200亿美元的债券购买规模，这让市场准备好了美联储将缩减部分货币刺激措施的消息。鸽派结果对贵金属(作为对冲股市通胀的手段)有利，短期内贵金属价格应该会探索一些上行目标，但这并不是一种催化剂，不能保证出现新的区间。2021年可以被定义为过渡年，因此即将缩减每月1200亿美元的债券购买计划，除非市场对美联储控制资产价格和通胀的能力的预期真的发生改变，否则这仍是一个威胁。

眼下市场关注焦点已经转向本周的非农报告，如果美国上个月增加了近100万个工作岗位，收入保持每年4%的增长速度，那么缩减购债计划就会被提上日程，美元可能会重新夺回它的宝座。然而，如果非农就业数据接近50万，而工资增长如预期那样缓慢，美元贬值将加剧。预期本周伦敦金现运行区间1785-1855美元/盎司。

上周市场要闻

1. 鲍威尔在杰克逊霍尔年度研讨会年内将 Taper

美联储主席鲍威尔发表了备受期待的讲话，尽管他暗示美联储可能在年底前开始缩减对经济的大规模支持，但市场认为鲍威尔的讲话较鸽派，美元因此下滑。鲍威尔表示，在实现最大就业方面已经取得了明显进展，他认为，如果美国经济总体上如预期发展，“今年开始放慢资产购买步伐可能是合适的。”但鲍威尔在美联储杰克逊霍尔年度研讨会上表示，缩减购债规模的时机和步伐不应被视为利率何时开始上升的信号。市场认为这一信号较为鸽派，因为它将保持信贷成本低廉。

金融市场周五的反应表明，到目前为止，美联储已经成功地让投资者做好准备，取消每月1200亿美元的债券购买计划，并可能避免2013年底一度令市场动荡的“缩减恐慌”。不过讲话缺乏明确性还是引发了部分人士的担忧，鲍威尔的讲话将证明美联储的模棱两可留下的空白是有代价的。如果美联储甚至不清楚目标是什么以及在不同情况下的应该采取的行为，那么美联储只能在不确定性层面上制造更多的不确定性。

2. 喜忧参半的经济数据并没有改变悲观情绪经济是否会过热成疑

近期经济数据的表现也在一定程度上减轻了美联储过于鹰派的可能性，最新公布的初请失业金人数增加至35.3万，表明劳动力市场迈向全面复苏的道路仍非坦途。另一份数据表明，美国二季度GDP增速略微上修至6.6%，反映出更强劲的商业投资和出口。虽然二季度GDP数据显示上半年临近尾声时经济保持了强劲增长，但供应和劳动力制约因素仍构成经济阻力。而最近数据显示零售销售和住宅建设放缓，而Delta变种病毒造成的疫情扩散，使需求前景面临更多的不确定性，因此相信美联储在实质性缩减购债的道路上依然阻力重重。