5月，全球黄金ETF流动势能放缓
2025-06-16
5月回顾
全球黄金ETF终止了连续五个月的净流入态势
5月，全球实物黄金ETF流出约18亿美元，终止了连续五个月的净流入态势，这是自2024年11月以来，全球黄金ETF首次月度净流出。受金价小幅回落的影响，全球黄金ETF资产管理总规模，5月末降至3,740亿美元。
区域概览
除欧洲外所有地区黄金ETF均有流出
· 北美地区
5月流出约15亿美元，为2025年1月以来首次净流出。中美贸易紧张局势暂缓，提振投资者风险偏好，推动股市反弹削弱了黄金的避险需求。
尽管美债收益率的攀升，历来会压制黄金ETF需求，五月从便面上看也是如此，但当前形式未必全然利空黄金。
当前的美债收益率涨幅，相当一部分是由期限溢价推动，这是主权信用评级下降与投资者对美国债务不可持续性担忧的结果，这有望令投资者转向其他避险资产，且市场对滞胀的担忧持续发酵或也推动黄金的吸引力。
· 欧洲地区
5月小幅流入约2.25亿美元，法国市场表现亮眼，抵消德国、英国流出。法国市场基金已连续三个月稳定流入，该国黄金ETF需求走高的驱动因素包括:
经济增长乏力,消费者信心下降；
特朗普政府关税威胁反复；
财政风险加剧7及政治不确定性。
· 亚洲地区
5月流出约4.89亿美元，为2024年11月以来首次净流出。
中国市场流出量居首
随着中美贸易紧张局势缓和及股市反弹，国内避险需求显著减弱；人民币金价的疲软，进一步加剧了黄金ETF基金的流出。
值得注意的是，5月份日本市场黄金ETF虽仅实现小幅流入，但已是连续八个月保持正向需求。
· 其他地区
5月小幅流出约2700万美元，终止此前连续五个月净流入态势，主要由澳大利亚与南非市场推动。
全球黄金流动性依然充裕
5月，全球黄金市场日均交易额3630亿美元，环比下降18%，但仍高于2024年2,330亿美元的平均水平。LBMA场外日均交易额达1460亿美元，环比下降19%，但仍高于2024年1130亿美元的平均水平。
截至5月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓约为551吨，较上月环比微降3%。其中，管理基金净多仓，环比回升1%至365吨，这主要源于空仓减少幅度大于多仓减少。5月金价的区间震荡，或在一定程度上抑制了市场交易活跃度。
（以上内容仅供参考，依此入市，风险自担）来源：世界黄金协会
