金价退守4000美元之后：现货放量、ETF逆势申购、金条缺货与婚庆爆单并行
2026-10-30
10月下旬，国际金价退守4000美元/盎司关口，国内实物黄金市场随之出现一轮集中释放的购买潮，在现货、黄金ETF（交易所交易基金）、实物金条三条通道上同时放量。
现货市场价跌量增 黄金ETF“越跌越买”
上海黄金交易所的数据最先给出信号。10月19日至23日当周，Au99.99现货黄金合约累计成交约43.03吨，较前一周的33.72吨增加27.6%；同期Au99.99收盘价从901.57元/克降至864元/克，跌幅约4.17%，价跌量增的特征清晰。
与现货放量相呼应的，是黄金ETF端出现的净值与份额背离。截至10月26日收盘，国内14只实物黄金ETF合计322.1亿份，较9月末多出约6亿份，在金价跌至年内低点的同时整体仍呈净申购。
但与此同时，这些ETF净值普遍较年内高点回撤31%以上，年内回报普遍落在-11%至-12%区间，10月以来下跌约5%。净值回撤而份额扩张，指向部分资金将回调视为战略性建仓窗口，而非趋势性撤离。
事实上，这种“越跌越买”的现象并非10月下旬独有，而是早已启动。世界黄金协会10月15日发布的报告显示，2026年9月中国黄金ETF持仓增加11吨，为连续第三个月增长，9月末总持仓达到304吨，创月末纪录；当月资金净流入约110亿元人民币，第三季度累计净流入约270亿元。全球层面，三季度黄金ETF流入达创纪录的310亿美元，持仓增加211吨。
实物端 金条缺货与婚庆爆单并行
而在零售终端，则出现了金条与金饰爆单并行的火热现象。
金条端，深圳水贝5克、10克、100克乃至200克规格出现全线缺货。盛世和珠宝店老板李永长的解释是，此前生意平淡时商家普遍压缩了现货储备，需求突然放量后，金条加工厂的生产配送跟不上。银行私行渠道则出现配置型大额买入，招商银行深圳某支行一位私行客户一次性购买60公斤投资金条，客户经理判断这类资金“买了之后十几二十年都不会动，对短期浮动价差不敏感”。
金饰端的增量更集中在婚庆刚需。水贝龙凤喜福店长姚燕君表示，婚庆金饰属于刚性需求，价格下降成为推动下单的契机；商户郝润松给出的量化数据是，10月销售量同比增加30%、环比增加40%左右。郑州紫荆山路某金店销售人员思思称，门店一天基本销售十几公斤黄金，“原来是一天补一次货，现在一天补三次货都不够，有时早上刚补上来的两公斤手镯，到中午就所剩不多”，30克以上大克重手镯受到青睐。广州东山百货值班经理陈祥坚表示，10月以来柜台销售额比此前整体提升约20%，增长来自小额“攒金”人群与婚庆刚需两端，10克、20克投资金条同样畅销、部分货源偏紧。
10月中旬金价开始回调后，成都市场已经出现备婚“三金”与投资金条同步释放的格局，周生生门店确认成交一笔400克投资金条订单，梨花街批发市场备婚人群集中采购三金五金。
热度之下：绝对水平尚未回到高位
中州期货高级分析师王盛浩从传导机制上解释，油价上涨强化美联储高利率预期，黄金持有成本上升，资金流出黄金市场；但价格回落后，此前积压的婚庆、自戴等实物需求集中兑现。苏商银行特约研究员武泽伟也指出，周末消费高峰的核心诱因是连续调价带来的价格红利，有效释放了前期积压的刚需购买力。广东南方黄金市场研究中心主任宋蒋圳补充，小克重、轻量化产品仍是价格敏感型客群的重要选择。
需要冷静看待的是，终端热度的绝对水平尚未回到此前高位。9月上金所实物出库量92吨，虽环比增加48%，同比仍下降22%；世界黄金协会口径下，第三季度中国黄金批发需求约234吨、同比下降21%。
中国黄金报社与世界黄金协会的调研数据也显示，2026年上半年中国金饰需求吨数同比下降30%，但消费金额同比增长5%至1440亿元，需求结构正向小克重、轻量化、悦己型倾斜，超40%的零售商计划提高5克以下产品备货占比。
这些数据共同指向一个判断：当前这轮价跌量增，本质上是积压需求在价格窗口的集中兑现，而非趋势性消费的全面反转。金条缺货源于商家前期压缩库存后的补货滞后，婚庆爆单对应的是年底婚期倒逼的刚性下单，两者都有明确的时间边界，不等同于消费者对金价长期走势的重新定价。
机构对后市的判断同样分歧明显。瑞银认为逢低买入的结构性需求会在4000美元/盎司附近形成底部支撑，汇丰则在10月初将2026年国际金价均价预测下调至4490美元/盎司，认为加息预期继续压制金价，Metals Focus（金属聚焦）则预计2027年均价升至5330美元/盎司。
对终端市场而言，真正的考验不在国际金价跌破4000美元/盎司这一刻，而在价格企稳之后：如果在4000美元/盎司附近站稳，积压需求释放完毕，终端能否靠自戴、攒金、年末备货等持续性需求接住热度，才是判断这轮行情性质的关键。
（以上内容不构成投资建议，投资需谨慎）来源：中国黄金网
